劉敏

(資料圖)

房地產(chǎn)市場的現(xiàn)狀，萬科、保利喋喋不休的股價已經(jīng)很說明問題，但它們都只能掉了牙往肚子里吞。

但最近一家和房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)的上市公司高管卻坐不住了，10月17日，“防水茅”東方雨虹（002271）的董秘張蓓在朋友圈針對公司股價低迷得發(fā)出了12個“靈魂拷問”，引發(fā)了資本市場的關(guān)注。她表示，“公司的基本面早已觸底回升，股價居然還在坑里呆著”，并直言“看不懂”。

有意思的是，大家都知道東方雨虹股價下跌更多是因為房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展前景不明，但公司只字不提，而且公司高管減持套現(xiàn)頻發(fā)，應(yīng)收賬款也因為行業(yè)發(fā)展原因高企，這些似乎都是其股價下跌的隱形因素。

據(jù)網(wǎng)上流傳的張蓓朋友圈內(nèi)容

今年市值蒸發(fā)超200億元

張蓓的朋友圈內(nèi)容顯示，“股票這樣一個跌法，已經(jīng)完全超出我的預(yù)期，一遍遍刷新了我的認(rèn)知底線，在公司今年努力抓住市場機會提升市占率、渠道和客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、高毛利的零售板塊突飛猛進、砂粉為主的非防水業(yè)務(wù)快速發(fā)展、收入利潤均實現(xiàn)雙增的前提下，股價已經(jīng)跌的快接近去年10月底的低點了！”

公開資料顯示，東方雨虹是一家目前已形成以主營防水業(yè)務(wù)為核心，民用建材、建筑涂料、特種砂漿、建筑粉料、節(jié)能保溫、建筑修繕、非織造布、特種薄膜等多元業(yè)務(wù)為延伸的建筑建材系統(tǒng)服務(wù)商，于2008年登錄深交所上市，被市場稱為“防水茅”。

記者注意到，在去年凈利潤出現(xiàn)腰斬后，東方雨虹在今年上半年業(yè)績觸底回升，實現(xiàn)了營收凈利的雙增長，但是公司股價震蕩下行，走出年內(nèi)新低。2023年半年報顯示，東方雨虹實現(xiàn)營業(yè)收入168.52億元。同比增長10.10%；歸屬母公司股東的凈利潤為13.34億元，同比增長38.07%。對于業(yè)績的增長，公司稱主要是渠道拓展、產(chǎn)品品類增加帶來的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品收入增加所致。

從股價表現(xiàn)來看，截止10月17日收盤，東方雨虹收漲1.49%，報24.48元/股。拉長時間先來看，公司股價自2021年6月走出64.14元/股的高點后便開始震蕩下行，累計至今跌幅超過六成，2023年以來回撤幅度也達到26.80%，年內(nèi)市值蒸發(fā)超200億元。

東方雨虹K線圖

除了股價的低迷，前述張蓓發(fā)出的12問中還提到“為什么忽視了我們的零售在目前已貢獻公司30%+收入占比的前提下，仍然在繼續(xù)保持高速增長，讓我們的業(yè)務(wù)越來越展現(xiàn)出了消費屬性”等問題。對此，東方雨虹此前在半年報中表示，公司上半年零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入50.51億元，同比增長32.21%，占公司營業(yè)收入比例為29.98%，去年同期占比為24.96%。值得注意的是，在財報的營業(yè)收入構(gòu)成中，東方雨虹此前并未披露零售渠道具體營收。

資料顯示，公司來自于地產(chǎn)業(yè)務(wù)的收入占比在2015-2020年曾高達60%以上，這是其難逃房地產(chǎn)影子股宿命的真正原因。

高管減持不斷壓抑股價

對于東方雨虹董秘拋出的“靈魂拷問”，業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，如果上市公司股價真的被低估，應(yīng)該要有主要股東增持和回購的“真金白銀”托底，而不是僅僅停留在口頭上。

事實上，在股價下行的同時，東方雨虹的董監(jiān)高們還實施了一波減持。深交所信息顯示，2022年6月至7月，副董事長許利民等五名管理層以大宗交易方式減持東方雨虹，其中許利民在2022年6月20日減持1000萬股，每股均價為45.89元，減持后持有7226.92萬股，至今年6月底其持股數(shù)量未變。

同時，東方雨虹其他董監(jiān)高則在2022年到2023年初，多次在35元以上高位大幅減持。最近一次持股變動信息顯示，今年1月5日，公司董事張宏濤以每股35.35元的價格，減持20.1萬股。在這一輪減持套現(xiàn)完成后，東方雨虹的股價也再次進入下行狀態(tài)并不斷走出新低。

從半年報來看，在今年一季度末持有東方雨虹2414萬股的“高盛國際-自有資金”也在二季度對其進行了減持，退出了前十大流通股東之列。摩根大通在今年一季度末持有公司2429萬股，到二季度末時已減持超87.2萬股，還有UBS AG也在二季度減持了667.5萬股。

與此同時，香港中央結(jié)算有限公司(陸股通)今年以來也已經(jīng)連續(xù)兩個季度對東方雨虹進行減持。具體來看，其在一季度減持?jǐn)?shù)量為4586.2萬股，二季度又減持了589.8萬股。

另外，也有5只基金穩(wěn)定持有東方雨虹，且同期持有數(shù)量均超過了1000萬股。其中，位居前十大流通股東的有睿遠成長價值基金和睿遠均衡價值三年基金，前者在二季度末持有該公司4107.01萬股，二季度期間增持了107.15萬股；后者同期持有2540萬股，二季度期間增持了540萬股。

應(yīng)收賬款高企問題仍存

當(dāng)然，東方雨虹自己并不認(rèn)為自己是房地產(chǎn)影子股，董秘在12問中還提到，“為什么忽視了雨虹為擺脫當(dāng)年的房地產(chǎn)依賴癥、快速果斷實施渠道變革方面所做出的艱辛努力與轉(zhuǎn)型過程中已展現(xiàn)出來的成效”。

但是從公司主業(yè)的角度還是應(yīng)收款的角度看，東方雨虹似乎怎么也難以擺脫房地產(chǎn)行業(yè)的影響。記者注意到，東方雨虹相關(guān)負(fù)責(zé)人10月16日在投資者關(guān)系交流當(dāng)中表示，截至目前，恒大與公司無大額債權(quán)債務(wù)關(guān)系。同時，碧桂園與公司合作過程產(chǎn)生的收入占比一直較小，且公司近年來持續(xù)加強回款管理，截至目前，碧桂園與公司無大額債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

實際上，應(yīng)收賬款高企仍是東方雨虹需要面對的問題。截至2023年上半年末，東方雨虹總資產(chǎn)為492.7億元，應(yīng)收賬款高達136.76億元，占比達27.76%。拉長時間線來看，公司2022年末的應(yīng)收賬款為108.79億元，半年時間增加了21.52%。今年上半年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-39.43億元。

對于不斷攀升的應(yīng)收賬款，東方雨虹在半年報中聲稱，未來存在因應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬影響公司經(jīng)營業(yè)績的可能。公司實施“對到期應(yīng)收賬款實行零容忍”，出臺相應(yīng)的應(yīng)收賬款管控策略，強力推行應(yīng)收款全員全過程管理，充分調(diào)動全員收款積極性。

另外，東方雨虹預(yù)計于10月26日披露2023年三季報，也就是說目前正值三季報披露前的敏感期。因此，公司董秘個人在朋友圈提及公司的經(jīng)營等信息，或涉嫌信息披露不合規(guī)等問題。

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